Další mýtus o zlatu: méně výnosné a víc kolísá než akcie

V prvé řadě je potřeba vědět, že zlato a všeobecně komodity nejsou klasickou investicí. Nepřinášejí totiž žádný pravidelný příjem, ale pouze kapitálový výnos. Naopak v případě investice do akcií se vyplácejí dividendy, dluhopisy nesou kupony a nemovitosti přinášejí investorům nájemné. Zlato ani jiné komodity takový příjem investorovi nenesou. Návratnost takové investice je dána pouze růstem ceny aktiva.
 

S cenami zlata mohou vlády dle libosti „cvičit“

Zlato je opředeno mnoha mýty. Držení zlata je často motivováno emocemi a psychologií, spíše než hledáním investice jako takové. Mýty založené na tom, že zlato je uchovatel hodnoty a konečné platidlo, nemají v historii oporu. Například v USA bylo držení zlata pro investiční účely zakázáno až do roku 1973. Stejně tak v Číně se nesmělo zlato používat jinak než ve šperkařství a průmyslu, a to až do roku 2001. Indie na dovoz zlata uvalila nedávno cla 30 %. Vláda kterékoliv země může s cenami zlata „cvičit“ právě takovými regulacemi či zákazy. Zlato je určitě možno brát jako jednu z mnoha komodit, ovšem zdaleka se nejedná o tu nejzajímavější.
 
Následující graf ukazuje cenu zlata v reálném a nominálním vyjádření. Z grafu mimo jiné vyplývá, že zlato je hluboko pod svými reálnými historickými maximy, kterých dosahovalo na počátku 80. let minulého století. Dnešní ceny zlata odpovídají cenám v roce 1983 nebo pak v roce 2009. O žádném velkém zhodnocení, či uchování hodnoty, se nedá tedy hovořit.

Graf 1: Cena zlata v reálném a nominálním vyjádření

Zdroj: Vlastní úpravy časových řad zlata, Freedom FS
 

Zlato je volatilnější než akcie

Odborníci v souvislosti se zlatem upozorňují rovněž na poměrně vysokou volatilitu (míru kolísání hodnoty). Při srovnání ceny zlata s vývojem hodnoty indexu S&P 500 vyplývá, že zlato je volatilnější než akcie, a že zřejmě existuje záporná korelace mezi těmito aktivy. „Matematickou analýzou časových řad bylo potvrzeno, že korelace je skutečně záporná, a to přesně ‒0,18. Výsledky ukazují, že zlato silně kolísá, a to o zhruba deset procentních bodů více než akcie s tím, že i průměrný výnos je u zlata nižší než u akcií. Medián zlata je oproti jeho vlastnímu průměru značně odlišný, což jen dokresluje značnou volatilitu tohoto aktiva.

Graf 2: Porovnání ceny zlata s vývojem hodnoty indexu S&P 500

Zdroj: Vlastní úpravy časových řad zlata a indexu S&P 500, Freedom Financial Services
 
 

Zlato mít prostě musíte? Pak zvolte fyzické slitky

Rozhodne-li se investor i přes to všechno zařadit zlato do svého portfolia, bude muset řešit otázku, jak zlato nakoupit. Možností je více. V prvé řadě je možné pořídit zlato fyzicky ve formě slitků, dále pak přes OPF/ETF zaměřené na zlato či zlaté akcie a podobně, prostřednictvím akcií komoditních firem těžících zlato či napřímo nákupem derivátu přes brokera. Každá z těchto forem má přitom výhody a nevýhody. Detailní analýza jednotlivých způsobů nákupu ukázala, že zlato v portfoliu nepotřebujeme. Hlavním důvodem je to, že pokud nakupujeme diverzifikované akciové a dluhopisové portfolio, pak komodity jako celek, tedy včetně zlata, v majetku již máme. Obecně tedy klientům zařadit zlato do svých portfolií nedoporučujeme.

Pokud ale zlato nutně v portfoliu z nějakého důvodu být musí, pak je nejvhodnější nákup zlata fyzického, ale maximálně jen do objemu 1 procenta akciového portfolia. To poslouží jako diverzifikace aktiv v majetku a jisté výhody má i sám fyzický způsob držby. U komodit jako celku je závěr obdobný, tedy nelze doporučit, aby v portfoliu převažovaly. Pokud totiž máte diverzifikovanou akciovou složku, jsou komoditní akcie již v portfoliu zahrnuty. Například v širokém globálním indexu MSCI ACWI IMI je to 11 procent. Pro převažování komodit v portfoliu není důvod. Chce-li investor i přesto posílit podíl komodit ve svém portfoliu, mělo by to být maximálně do 10 procent akciové části portfolia.
  

Tabulka 1: Shrnutí nejdůležitějších hodnot u akcií a zlata pro investora

Ukazatel	ZLATO	AKCIE
Průměr	6,16 %	7,88 %
Medián	2,27 %	9,49 %
Směrodatná odchylka	24,65 %	16,50 %
Min	- 42,78 %	- 41,23 %
Max	160,90 %	56,33 %

Zdroj: Vlastní úpravy časových řad zlata a indexu S&P500, Freedom Financial Services